Momentum fungerar inte alltid. Det är viktigt att vara ärlig med det.
En strategi du inte förstår svagheterna hos är en strategi du kommer överge i fel ögonblick. Och det är värre än att aldrig ha haft en strategi alls.
Snabba uppgångar efter en krasch
Det finns specifika marknadslägen där momentum underpresterar kraftigt. Det mest klassiska är vad forskarna kallar "momentum crashes", snabba, kraftiga uppgångar direkt efter en marknadskrasch.
Mars 2009 är ett tydligt exempel. Det som gått ner hårdast studsade kraftigt uppåt. Ett rent momentumsystem missar den rörelsen helt, och kan till och med sitta på fel sida.
Trendlösa marknader
Sidledes marknader utan tydlig riktning är också svåra. När ingenting har tydligt momentum blir signalerna svagare och mer brus än signal.
Det är inte ett unikt problem för momentum utan alla systematiska strategier har marknadslägen där de underpresterar. Det viktiga är att veta när det är mer sannolikt.
Ärlighet är en del av strategin
Vi på QuantMasen döljer inte att våra strategier har svaga perioder. Det vore att göra dig en björntjänst.
Det vi fokuserar på är att bygga system som är medvetna om de här lägena, inte system som lovar att undvika dem, utan system som är konstruerade för att klara dem.
Nästa vecka i Momentumskolan: vad betyder egentligen regelbaserad investering — och varför är det så få som verkligen gör det?